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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关(guān)于实施昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预(yù)期以及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一(yī)项调查(chá)显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(réng)将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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