当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么bái)宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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