在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满(谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义现一段时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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